ABD 10 Yıllık Tahvil Faizlerinde 19 Yılın Zirvesi

Küresel tahvil piyasalarında faizlerdeki yükseliş yeniden hız kazanırken, ABD 10 yıllık tahvil faizleri 2007'den bu yana görülen en yüksek seviyelere yükseldi. 2007 yılında %5,29 seviyesini test eden ABD 10 yıllık tahvil faizi, aradan geçen yaklaşık 19 yılın ardından yeniden %5.1 eşiğinin üzerine çıktı. Güncel fiyatlamalarda 10 yıllık tahvil faizi %5,14 seviyesinde işlem görüyor.

2007'den Bu Yana En Yüksek Seviyeler

ABD 10 yıllık tahvil faizindeki yükseliş, küresel piyasalarda faiz ve enflasyon endişelerini yeniden gündeme taşırken, tahvil getirilerindeki hareket özellikle uzun vadeli borçlanma maliyetleri açısından yakından izleniyor.Son yükselişle birlikte 10 yıllık tahvil faizi, 2007 dönemindeki yüksek seviyelere yeniden yaklaşmış durumda. 2007 yılında günlük verilerde %5,29 seviyesine kadar yükselen getiri, bugün %5,13 seviyesinde bulunuyor.Tahvil faizlerindeki bu yükselişin devam etmesi halinde %5,29 seviyesi piyasa açısından takip edilen önemli bir referans noktası olarak öne çıkıyor.

ABD tahvil faizlerindeki yükseliş; petrol fiyatları, enflasyon beklentileri, Fed'in para politikası ve yüksek kamu borçlanması gibi başlıkların aynı anda fiyatlandığı bir dönemde gerçekleşiyor. Son günlerde 10 yıllık faizlerin %5 seviyesini aşması, tahvil piyasasındaki baskının yeniden belirginleştiğini gösteriyor.

Geçmişte neler yaşandı?

2008 sonrası: Küresel finansal krizin ardından ABD Merkez Bankası'nın genişleyici para politikalarıyla gerileyen ABD tahvil faizleri, 2013 yılında para politikasının normalleşeceğine ilişkin beklentilerle yeniden hızla yükseldi. "Taper Tantrum" olarak adlandırılan bu dönemde Türkiye dahil birçok gelişmekte olan ülkeden sermaye çıkışları yaşandı.

2016: ABD seçimlerinin ardından tahvil faizlerinde görülen hızlı yükseliş, küresel risk iştahını zayıflattı. Gelişmekte olan ülke piyasalarındaki portföy çıkışları hızlanırken Türkiye, iç gelişmelerin de etkisiyle bazı gelişmekte olan ülkelerden daha olumsuz ayrıştı.

2017: Fed'in para politikasını sıkılaştırmaya devam edeceğine ilişkin beklentiler tahvil faizlerini yeniden yukarı taşıdı. Ancak faizlerdeki artışın daha kademeli gerçekleşmesi nedeniyle gelişmekte olan ülkeler üzerindeki etkiler önceki dönemlere göre daha sınırlı kaldı.

2020–2021: Pandeminin ilk döneminde tarihi düşük seviyelere gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi, ekonomilerin yeniden açılması ve enflasyon beklentilerinin güçlenmesiyle 2021 yılında hızlı bir yükseliş gösterdi. Bu süreç küresel risk iştahının zayıflamasına ve gelişmekte olan ülke varlıklarında satış baskısının artmasına neden oldu.

Kısa Vadeli Teknik Görünüm

2023'ten bu yana %4,70 seviyeleri, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde yükselişin sınırlanmasında önemli bir eşik olarak öne çıkıyordu. Ancak son dönemde artan enflasyon endişeleri ve piyasalardaki faiz beklentilerinin etkisiyle bu seviye aşıldı.

%4,70 seviyesinin üzerinde kalıcılığın sağlanmasının ardından tahvil faizleri, yakın dönemde görülen %4,90-%5,00 bandının üzerine yükselerek yeni zirveleri test etmeye başladı. Böylece uzun vadeli ABD tahvil faizlerinde son dönemde oluşan yükseliş trendi daha belirgin hale geldi.

Hazineden 6 Milyar Dolarlık Geri Alım

ABD Hazine Bakanlığı tarafından yapılan açıklamada, Hazine'nin 20–30 yıl vadeli eski tahvillerde likiditeyi desteklemek amacıyla 6 milyar dolarlık geri alım gerçekleştireceği belirtildi.Hazine'nin daha önce 10–20 yıl vadeli tahviller için gerçekleştirdiği 6 milyar dolarlık geri alım işlemi 10 Eylül'de yapılmıştı. Bugünkü işlem ise önceki geri alımdan farklı olarak 20–30 yıl vadeli tahvillere odaklanacak.

Geri alım programının, uzun vadeli ve daha az likit tahvillerde piyasa likiditesini desteklemesi ve Hazine'nin borç yönetimi kapsamında piyasa koşullarını iyileştirmesi hedefleniyor.

Avrupa'da da Durum Farklı Değil!

ABD tahvil piyasasındaki yükselişin ardından Avrupa tahvil piyasalarında da benzer bir görünüm öne çıkıyor. Avrupa ülkelerinin 10 yıllık tahvil faizlerinde son günlerde belirgin bir yükseliş yaşanırken, uzun vadeli borçlanma maliyetlerinde yukarı yönlü hareket dikkat çekiyor.

Tahvil faizlerindeki yükseliş ne anlama geliyor?

Uzun vadeli tahvil faizleri temel olarak enflasyon beklentileri, reel faizler, büyüme görünümü ve para politikasına ilişkin beklentiler doğrultusunda şekilleniyor.

Enflasyon beklentilerindeki yükseliş, merkez bankalarının daha sıkı para politikası uygulayacağı beklentisini güçlendirirken, bu durum tahvil faizlerinin de yukarı yönlü hareket etmesine neden olabiliyor.

ABD Hazine tahvillerinin getirisinin yükselmesi ise küresel yatırım tercihleri açısından önemli sonuçlar doğuruyor. Risksiz kabul edilen ABD tahvillerinin daha yüksek getiri sunması, yatırımcıların gelişmekte olan ülke tahvilleri ve diğer riskli varlıklara olan ilgisini azaltabiliyor.

Bu süreçte gelişmekte olan ülkelerden portföy çıkışları yaşanması ve doların küresel ölçekte güçlenmesi gündeme gelebiliyor.

Türkiye açısından neden önemli?

Türkiye'nin enerji başta olmak üzere birçok alanda ithalata bağımlı olması nedeniyle döviz kurundaki hareketler ekonomik göstergeler üzerinde önemli rol oynuyor.

ABD faizlerinin yüksek seyretmesi veya yeni faiz artışlarının gündeme gelmesi, küresel ölçekte dolar talebini artırarak Türk lirası üzerinde değer kaybı baskısı oluşturabilir.

Dolar/TL kurundaki yükseliş ise başta enflasyon olmak üzere CDS primi, dış ticaret dengesi, cari denge ve finansman maliyetleri üzerinde etkili olabiliyor.

Bu nedenle ABD tahvil faizlerindeki hareketler yalnızca Amerikan ekonomisi açısından değil, Türkiye gibi gelişmekte olan ekonomiler açısından da yakından takip edilen göstergeler arasında yer alıyor.

Piyasalarde Gelişen Son Fiyatlamalar Şu Şekilde :

Brent Petrol : 104.83 (+1.70)

ABD 10 Y : 5.12 (+0.10)

Almanya 10 Y:   3.5725 (+0.71)

Japonya 10 Y : 3.071 (+2.92)

Ons Altın : 4.265 (-0.52)

Ons Gümüş : 63.53 (-1.25)

Piyasaların yakından takip ettiği gösterge

ABD 10 yıllık tahvil faizi; küresel sermaye akımlarından döviz kurlarına, hisse senedi piyasalarından şirketlerin ve ülkelerin borçlanma maliyetlerine kadar geniş bir alanda etkili olabiliyor.

Bu nedenle tahvil faizlerindeki mevcut yükselişin seyri, önümüzdeki dönemde küresel piyasalar ve Türkiye açısından yakından takip edilmesi gereken kritik göstergelerden biri olmayı sürdürüyor.